近日對湖南(出欄規(guī)模全國第二,中度規(guī)模化)、江西(全國第十,高度規(guī)模化)兩省的生豬產(chǎn)業(yè)鏈進行了深度走訪,調(diào)研對象涵蓋大型養(yǎng)殖集團、養(yǎng)殖合作社、專業(yè)養(yǎng)殖戶以及上游飼料及獸藥經(jīng)銷商,整體感受如下:
養(yǎng)殖戶資金鏈面臨斷裂,但淘汰意愿普遍較低:目前生豬價格已低于飼料成本(5.6元/斤),養(yǎng)殖戶資金鏈面臨斷裂,只能依靠銀行及民間借貸勉強支撐,但我們走訪的各類型養(yǎng)殖戶均表示不愿大幅削減產(chǎn)能:1)大型養(yǎng)殖戶(母豬存欄1000頭以上)資金實力強、退出成本高,主動淘汰母豬者寥寥;2)專業(yè)養(yǎng)殖戶(母豬存欄100-500頭)杠桿率普遍在2-3倍,資金壓力使得其只能勉力支撐;3)家庭作坊式養(yǎng)殖戶(母豬存欄20-30頭)退出意愿低(養(yǎng)豬是家庭收入唯一來源)、杠桿率較低且成本有優(yōu)勢,因而普遍死扛。
恐慌性拋售暫未出現(xiàn),近期仔豬價格反彈減緩淘汰進程:以湖南當?shù)刈畲蟮臑g陽合作社為例(母豬存欄6萬多頭),目前日淘汰量在60-80頭,且主要是老舊產(chǎn)能的正常更替;而從價格角度,當前淘汰母豬價格在3-3.5元/斤,基本維持在生豬價格70%的正常水平,側(cè)面反映養(yǎng)殖戶恐慌性拋售母豬的現(xiàn)象并未出現(xiàn)。另一方面,近期仔豬價格逆勢走高,減緩了母豬淘汰進程:與去年同期如出一轍,近期部分育肥戶因看好下半年行情逆勢補欄仔豬,導致仔豬價格大幅反彈至350-400元/頭(成本線300元/頭),短期內(nèi)減緩了自繁自養(yǎng)戶的資金壓力與母豬淘汰進程。
業(yè)內(nèi)人士對產(chǎn)能淘汰存在分歧,觀點分為兩種:1)過剩產(chǎn)能需要三年時間出清(即價格拐點在15年6月前后),理由是大規(guī)模養(yǎng)殖場維持規(guī)模甚至擴張、中小戶死扛、13年下半年進入者短期內(nèi)不會退出;2)產(chǎn)能在未來3-4個月出清概率大,原因是仔豬價格后期反彈無力、養(yǎng)殖戶資金鏈面臨斷裂。
上游產(chǎn)業(yè)鏈面臨短期陣痛:由于年初至今生豬價格暴跌,導致上游飼料與獸藥經(jīng)銷商賬款難以收回,因此當前經(jīng)銷商普遍不敢賒銷;另一方面,養(yǎng)殖戶因資金壓力被迫降低高端飼料與獸藥用量。
建議養(yǎng)殖結(jié)構(gòu)變化以及短期博弈情緒的上升可能導致本輪母豬淘汰進程一波三折,因此我們?nèi)越ㄗh穩(wěn)健型投資者耐性等待去產(chǎn)能信號出現(xiàn)后再行介入,具體包括:1)仔豬價格(跌破300元/頭將導致養(yǎng)殖戶資金鏈斷裂)、2)淘汰母豬價格(跌破3元/斤預示淘汰力度加強)。 |
